（来源：冠南固收视野）
摘要
7月第三周，台风带来强降水天气以及后半周高温天气影响，户外投资施工继续受抑，开工普遍放缓。通胀方面，台风天气影响蔬菜、猪肉价格上涨，食品通胀环比涨势扩大。出口方面，台风影响下，港口作业放缓，吞吐量环比明显下滑。投资方面，强降水与高温天气交替，施工需求继续受抑。地产方面，新房、二手房环比降势扩大，其中新房维持在同比-50%附近，二手房同比增幅也逐月收窄，成交动能边际趋弱。
对于于债市而言，二季度数据继续验证K型分化，边际上经济动能逐月改善，政策诉求或在于优结构，而对总增速的诉求相对弱化。7月政治局会议定调预期平稳，对债市情绪或难有显著影响。外部方面，上半年出口累计同比+17.6%，下半年AI主线与涨价逻辑依然清晰，但边际上需关注海外贸易政策环境的变动及其对出口节奏的影响。国内方面，二季度GDP增速低于全年区间，K型分化对信贷总量增长也有扰动，但经济结构向新向优，增量政策上或较有定力、存量政策或加速推进，三季度重点关注数据验证。
通胀高频：台风降雨天气带动食品价格上涨。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.0%、+1.2%左右。
进出口高频：台风影响下，港口周转下降。本周CCFI指数环比+2.0%，SCFI环比-3.3%，继续分化。7月6日-7月12日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-15.5%、-18.5%，同比-10.8%、-17.9%，台风影响港口作业，吞吐量明显放缓。
工业高频：台风高温与地缘因素影响，能源重现涨势
（1）动力煤：台风高温与地缘因素影响，能源重现涨势。本周大范围高温天气，居民用电负荷抬升，沿海电厂日耗煤量继续上行。冶金化工等需求阶段性好转，产地煤价偏强运行，但港口调入量降低货源减少，提振价格。
（2）螺纹钢：螺纹钢价格跌幅收窄。钢厂盈利率大幅下挫后，高炉检修增多。受高温和南方降雨影响，下游建材需求持续偏弱，淡季表观需求回落，库存增幅扩大。
（3）沥青：开工低位回升。本周石油沥青装置开工率环比+4.0pct至20.4%，部分大厂停产前集中生产及装置复产提振开工率。需求端受制于降水天气，基本面变化不大。
投资相关：投资动能仍弱，地产成交动能趋弱
1、水泥：水泥价格跌势维持。本周水泥价格环比-0.8%，降幅持平前周。本周水泥发运率40.1%环比-0.8pct、同比-1.3pct，继续走低。
2、地产：（1）新房：本周（7月11日-7月17日，下同）30城新房成交面积环比-13.6%，同比-53.9%。（2）二手房：17城二手房成交面积环-1.1%、同比+7.6%，仍高于同期，但增幅逐步收窄，成交动能边际转弱中。
消费相关：汽车零售同比延续负增
1、汽车：7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比-15%，环比-1%。其中7月6日-12日，乘用车零售同比-16%、环比-4%。
2、地铁客运量：截至7月17日，本周25城地铁客运量环比-6.0%，同比-4.0%，台风高温天气影响出行，地铁出行量边际走弱。
3、原油：美伊冲突反复升级，国际油价大幅走升。截至7月17日，布伦特原油、WTI原油价格环比+15.9%、+15.5%至88.1美元/桶、82.5美元/桶，大幅走强。美伊局势趋紧，市场对供应中断担忧加剧，叠加6月美国通胀不及预期，美元指数走弱，驱动油价走升。
风险提示：政策加力超预期。
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正文
一
每周高频跟踪：食品通胀逐步走升
（一）通胀相关：台风降雨天气带动食品价格上涨
食品价格回涨。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.0%、+1.2%左右，由负回正。其中，猪肉价格环比+2.85%，蔬菜价格受强降水天气影响明显回涨+1.8%，水果价格环比-1.8%。
（二）进出口相关：台风影响下，港口周转下降
SCFI指数延续下跌。本周CCFI指数环比+2.0%，SCFI环比-3.3%，继续分化。中国出口集装箱运输市场需求总体平稳，多数远洋航线市场运价高位回落。
BDI继续上涨。本周CDFI、BDI分别+2.3%、+0.4%。国际干散货运输市场行情整体稳中有升，铁矿石、煤炭运输需求阶段性转好，各船型运价出现不同程度上涨。
台风影响下，港口集装箱吞吐环比大幅下滑。7月6日-7月12日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-15.5%、-18.5%，同比-10.8%、-17.9%。7月平均值同比+5.7%、+0.7%，涨势较6月扩大。
（三）工业相关：台风高温与地缘因素影响，能源重现涨势
港口煤价由跌转涨。秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比+1.9%，由跌转涨。需求方面，本周大范围高温天气，居民用电负荷抬升，沿海电厂日耗煤量继续上行。水电发力挤压火电需求，总体增量有限。价格方面，冶金化工等需求阶段性好转，产地煤价偏强运行，但港口调入量降低货源减少，提振港口煤炭价格。叠加台风影响下可用运力偏紧、地缘冲突再升温提升国际海运费，削弱进口煤性价比，共同提振下游补货需求增加。
螺纹钢价格跌幅收窄。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比-0.04%，前周环比-0.1%，降势继续收窄。钢厂盈利率大幅下挫后，高炉检修增多，铁水产量降幅较大，螺纹钢周度产量明显下调。受高温和南方降雨影响，下游建材需求持续偏弱，淡季表观需求回落，库存增幅扩大。
沥青开工率低位回升。本周石油沥青装置开工率环比+4.0pct至20.4%，部分大厂停产前集中生产及装置复产提振开工率。但需求端，多数地区降水天气，仍抑制终端需求释放，基本面变化不大。
铜价继续上涨。本周长江有色铜均价环比+0.96%、前周涨+0.87%。美伊军事冲突骤然升级，霍尔木兹海峡通航受阻直接推升能源成本与加息预期，但美国6月通胀数据弱于预期、压制美元指数，叠加铜库存持续去化，铜价维持高位震荡。
玻璃价格跌幅扩大。本周南华玻璃期货价格环比-2.5%。受台风等因素影响，现货市场交投氛围平淡，厂家去库心理较强，多地区价格不同程度走低，整体成交重心下移。
（四）投资相关：投资动能仍弱，地产成交动能趋弱
水泥价格跌势维持。本周水泥价格环比-0.8%，降幅持平前周。截至7月17日当周，水泥发运率40.1%，环比-0.76pct、同比-1.27pct，继续走低。强降水天气与高温、台风影响交替，投资需求持续受抑。
新房成交继续走低。本周（7月11日-7月17日，下同）30城新房成交面积环比-13.6%，同比-53.9%。
二手房成交小幅走弱。本周17城二手房成交面积环-1.1%、同比+7.6%，仍高于同期，但增幅逐步收窄，成交动能边际转弱中。
（五）消费：汽车零售同比延续负增
7月第二周乘用车零售同比-17%。据乘联会，7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比-15%，环比-1%。其中7月6日-12日，乘用车零售同比-16%、环比-4%。
25城地铁客运量小幅回落。截至7月17日，本周25城地铁客运量环比-6.0%，同比-4.0%，台风高温天气影响出行，地铁出行量边际走弱。
美伊冲突反复升级，国际油价大幅走升。截至7月17日，布伦特原油、WTI原油价格环比+15.9%、+15.5%至88.1美元/桶、82.5美元/桶，大幅走强。美伊局势趋紧，市场对供应中断担忧加剧，叠加6月美国通胀不及预期，美元指数走弱，驱动油价走升。
总结看，7月第三周，台风带来强降水天气以及后半周高温天气影响，户外投资施工继续受抑，开工普遍放缓。通胀方面，台风天气影响蔬菜、猪肉价格上涨，食品通胀环比涨势扩大。出口方面，台风影响下，港口作业放缓，吞吐量环比明显下滑。投资方面，强降水与高温天气交替，施工需求继续受抑。地产方面，新房、二手房环比降势扩大，其中新房维持在同比-50%附近，二手房同比增幅也逐月收窄，成交动能边际趋弱。
对于债市而言，二季度数据继续验证K型分化，边际上经济动能逐月改善，政策诉求或在于优结构，而对总增速的诉求相对弱化。7月政治局会议定调预期平稳，对债市情绪或难有显著影响。外部方面，上半年出口累计同比+17.6%，下半年AI主线与涨价逻辑依然清晰，但边际上需关注海外贸易政策环境的变动及其对出口节奏的影响。国内方面，二季度GDP增速低于全年区间，K型分化对信贷总量增长也有扰动，但经济结构向新向优，增量政策上或较有定力、存量政策或加速推进，三季度重点关注数据验证。
二风险提示
]article_adlist-->政策加力超预期。
具体内容详见华创证券研究所7月18日发布的报告《食品通胀逐步走升——每周高频跟踪20260718》
往期回顾 ]article_adlist-->高频跟踪：台风扰动扩大，投资延续放缓高频跟踪：进入财政力度观察期
高频跟踪：通胀因素进一步转弱
高频跟踪：美伊局势阶段缓和，油价下挫
高频跟踪：梅雨季影响开始显现
高频跟踪：外贸景气保持上行
高频跟踪：“准财政”工具或加速落地
高频跟踪：淡季效应开始显现
高频跟踪：基建高频逐步改善
高频跟踪：假期消费偏平，聚焦贸易动向
高频跟踪：施工指标延续回暖
高频跟踪：二手房成交升至高位
高频跟踪：上游开工率多有回落
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看懂机构 看懂债市
华创固收 · 周冠南团队
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