韩国“存储双雄”三星电子和SK海力士近期股价大幅下挫，引发韩国股市掀起了一股强制平仓潮。
据券商中国7月19日援引韩国官方统计数据，截至7月13日，7月累积强制平仓规模达到3442亿韩元（约合人民币15.7亿元），仅7月9日单日规模就高达1442亿韩元，全市场超过120万个杠杆散户账户触及保证金追缴线，其中约32万至36万个账户已经被券商全额强制平仓，部分账户甚至出现倒欠券商资金的情况。
另据财联社报道，韩国15至64岁人口约3570万，据此估算，约每30名适龄劳动人口中就有1人收到追加保证金通知。据报道，散户经纪账户保证金余额已减少约30万亿韩元，降至今年2月20日以来的最低水平。同时，收到追加保证金通知的账户比例在上周五升至约5%左右，且随着半导体板块抛售加剧预计还将进一步上升。
韩国股市是过去一年多全球表现最为极端的市场。2025年中以来，受AI驱动的内存超级周期推动，韩国综合股价指数（KOSPI）暴涨，今年上半年最高触及9385点历史高位，此轮行情高度绑定三星电子、SK海力士两大存储芯片巨头，两只个股权重占指数过半。
更深的隐患还在于韩国市场内部极度膨胀的杠杆。根据韩国金融投资协会数据，截至6月1日，韩国股市保证金余额——即券商向散户提供的股票购买信贷额度——高达27.8万亿韩元（约合183亿美元），较年初暴增61.6%。
数据显示，韩国散户交易占比极高。截至6月24日，韩国本土股票交易账户总数为1.0877亿，而韩国总人口仅为5000多万人，人均持有两个以上股票账户，且大量资金通过高杠杆ETF涌入。
分析人士指出，由于散户还通过其他渠道向银行、信贷公司借款炒股，实际杠杆率可能更高。韩国央行行长申铉松此前公开谈及这一风险时明确指出：杠杆投资在股价下跌时会触发强制卖出以维持既定杠杆倍数，需求曲线随价格下降反而下降，从而放大而非吸收波动。
摩根士丹利此前已警告，投资者大量涌入以三星和SK海力士为标的的ETF和产品，可能引发更剧烈的调整。有对冲基金经理将这种格局概括为"AI集中风险遇上散户高杠杆"的完美风暴。
过去不到一个月，韩国KOSPI指数从历史高点9385点跌到低于7000点，回撤幅度超过27%，且韩国股市连续熔断，半导体板块行情也迅速反转。
三星电子在6月19日创下374500韩元（约1707.72人民币）的高点以后，近一个月持续下跌导致市值缩水超30%。SK海力士也在触顶最高点2987000韩元（约13620.72人民币）后，一路狂跌至1842000韩元（约8399.52人民币）。
韩国目前正掀起一场由股市暴跌触发、监管推动的“去杠杆”风暴。7月16日，韩国金融监管部门宣布了一系列针对单一股票杠杆ETF的管理措施。韩国金融服务委员会（FSC）发布公告称，作为针对三星电子和SK海力士个股杠杆型ETF风险的补充措施，在市场稳定前，监管部门将暂停此类新产品上市，并禁止相关广告宣传。
此外，监管部门大幅调高了投资门槛，投资此类产品所需的基本保证金将由现行的1000万韩元提高至3000万韩元，仅现金可计入基本保证金。预付款判定规则也显著收紧，未来官方将仅承认现金，代用证券等折算方式将不再被认可，以此直接过滤高风险承受能力较低的普通散户。
据新华社，多名韩国业内人士认为，这些措施更像是在延缓风险释放，而非消除风险本身。韩国金融监督院院长李粲珍表示，相关问题“不是一次性能够解决的，而是需要持续修正和完善的领域”。韩国《朝鲜日报》评论称，这反映出监管部门仍难以提出能够从根本上稳定市场的解决方案。
一方面，大量个人投资者已投入巨资购买相关杠杆产品，若直接叫停或退市，可能引发市场冲击，给投资者造成更大损失。另一方面，单一股票交易型开放式指数基金（ETF）是在多个政府部门推动、修改相关法规后推出的，如今若全面否定，必将影响政府监管公信力。
国泰基金指出，韩国市场的剧烈波动，在这场下跌中，有一个不能忽视的背景：个人投资者大量使用融资及杠杆产品参与，市场本身像一根拉得很紧的弹簧。上涨时，杠杆可以放大收益；下跌时同样会放大损失。当股价快速下跌，部分投资者被要求追加保证金，不得不卖出股票，新的卖盘又可能推动股价继续下跌，原本可能正常的调整，被杠杆进一步放大。
7月20日，韩国KOSPI指数低开，截至发稿跌超1%；SK海力士跌超5%后翻红，三星电子跌超1%。
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